“被优化”的中国风险投资界：VC“人海战术”时代的终结

文 | 张一、任倩

编辑 | 陈之琰、刘旌

第一次被动离开

在商业世界里，人才流动是最能反映一个行业水温的指标。今年，从互联网大厂开始形成的绝望冰川，终于延伸到了投资行业。

近日，一则有关基金人员优化的消息引发震荡。尽管该机构而后明确否认了该传闻，但之所以这则“谣言”能如此迅速地蔓延，很大程度因为它恰如其分地击中了投资人们的当下情绪。

过去数月间，「暗涌Waves」接触到的很多投资人，尤其是董事总经理以下级别者，的确都不同程度地表达过对团队调整——甚至是自己可能被优化的担忧。

事实上也已经有案例在发生。据我们了解，一家管理千亿人民币规模的资产管理公司，过去半年有近1/3的人员变动，个别小组从7人满员变成只剩2人；在单一项目投资收益亏损近80%后，一家知名VC对应赛道的团队被“整体优化”；另有美元基金的GP拒缴租金、放弃个人物品，在疫情前就关闭了上海办公室。而在过去两年迅速膨胀的消费可能是最大的重灾区：多家投资机构已经完成对消费团队的调整，甚至把原本看消费的成员全部优化。

过去十年是中国投资行业节节攀高的十年。Preqin的数据显示，其间，大中华区VC/PE管理资产规模从不足2000亿美元猛增至1.78万亿美元。尽管投资行业也曾有多次的波峰波谷，但总体保持着扩张之势。尤其是2014年之后，VC/PE就像一块强力磁石，吸引着可能最优质的人才涌入。一种流传行业的说法是，2017年的中国一级市场投资人就已达到了20万。

但从2020年开始，人才流向陡然改变。

“尤其是年轻一代的投资人，开始流出。”一位专注投资行业的猎头告诉「暗涌Waves」，从业十多年，这是他第一次见到投资行业也陷入“失业焦虑”。

在产业轮转和经济周期中，投资人的进进出出，其实在所难免。但这一次的不同在于，此前更多是投资人们的主动选择，比如走向二级、Web 3等行业，但正如一位多家美元基金背后的LP对「暗涌Waves」所言，“这是第一次的被动离开”。

客观地说 ，中国投资人的数量的确过分庞大、甚至冗余。我们综合了清科、智研咨询、烯牛数据、美国风险投资协会（NVCA）等机构的研究，对比了2021年中美两地VC数量、投资笔数的统计后发现：美国VC单支基金年投资均数为2.7个，而中国的这一数据仅为前者的二分之一：1.2个。

鉴于中美的商业环境、投资行业发展等都不尽相同，这种比较的科学性还有待商讨。但这足以进一步表明，中国投资行业存在已久的、供过于求的现实。所以表面上来看，本轮VC行业人员优化潮，是对经年扩张后的一次收缩。

然而，这只是这个时代命题中最浅显的部分。

当顶级人才成为“效率工具”

根据「暗涌Waves」的观察，此次创投机构优化的核心是机构的junior层：从分析师、投资经理向VP级别蔓延。而在很多基金里，VP是职级体系的风水岭，也被认为是“最危险的title”：一般只有到达VP级之后，才有独立牵头投资的权力。

这也是机构的人员优化逻辑显著不同于大厂的一点。相较于后者，投资机构——尤其是中腰部以上的机构，其人员优化目的并不只在于“开源节流”，而更多是为了提升机构运营效率。冗杂的人员反而可能带来信息效率降低，加剧牛尾效应——这对投资基金来说才是更致命的问题。

这里有一个需要交代的背景是，对于大多数的二线以上VC基金来说，有一个存在已久的策略，即人海战术。在很长一段时间里，为了加大项目覆盖，这种策略是行之有效的。所以尽管这一点被很多初入行业的年轻投资人诟病，但大多数人又很难改变这样的自我定位。

有美元基金投资人告诉「暗涌Waves」，很多GP们视自己为决策者、“keyman”，而“年轻的、junior级别的人，则更像是一种效率工具”。

对比中美投资人群体的不同画像也能窥见一斑。美国VC投资人最普遍的情况是，在自己领域小有所成的企业家在三四十岁左右受邀加入一家VC直接成为合伙人；或者作为专业领域的专家加入VC，经过2-6年升级为合伙人。即便是名校MBA毕业的学生，一般也会先去投行或咨询公司从业两三年后再进入VC，很少会从投资行业最基层做起。