深网｜高瓴的价值迷途：裁员、清仓与抄底滴滴

来源：视觉中国

作者丨叶蓁 张睿

编辑 | 康晓

出品｜深网·腾讯新闻小满工作室

这个6月高瓴资本因裁员传闻被推上了风口浪尖。一份网传高瓴内部人士的聊天记录显示，高瓴相关部门团队正在进行不同职级无差别大裁员，“PE消费组一拆三，消费to C团队基本都没了”。不过，高瓴资本相关人士回应称系谣言。对此，一位消费领域投资人告诉《深网》，“裁了一些人，但没有传闻中的那么夸张。”

紧接着，又有36氪报道，素有“接盘侠”之称的高瓴最近就旗下一些项目“频繁寻找买家”。高瓴资本回复，他们正在尝试做S基金。S基金，全称“Secondary Fund”，一种中途转手交易的投资方式，依托私募股权份额转让的需求存在于私募二级市场。

当下的高瓴资本，可谓是多事之秋。早在今年3月份，市场就传言高瓴资本亏损超300亿美元遭清算，高瓴资本对此也进行了辟谣。一些投资经理感慨，大佬的日子也不好过了。张磊2005年创立高瓴资本，其基金规模从2000万美金增长到了600亿美金，被誉为亚洲最大的私募机构。

张磊因为在二级市场的上的赫赫战绩，成为全球顶级投资者的代表，在二级市场上甚至出现了高瓴资本效应，高瓴资本入手的股票，就会有资金跟上，以至于有一段时间，“高瓴效应”不再起作用时，二级市场的投资者都会觉得不太正常。

张磊的成功，则被誉为价值投资的典范。在《价值》一书中，张磊写道：价值投资不是击鼓传花的游戏，不是投资人之间的零和游戏，不应该从同伴手中赚钱，而应通过企业持续不断创造价值来获取收益，共同把蛋糕做大，是正和游戏。

“如果所投的项目不论市场顺逆都可以安心持有，那么时间就是你的朋友了”。《价值》一书中写道：在每一次投资决策中，张磊都会思考，一些项目虽然可以在短期内拿到回报，但难点在于选择投入和退出的时间点，“时间到底是我的朋友还是敌人？”

但近年来，随着人口红利的消失、监管趋严，互联网、消费和教育等行业告别黄金时代，叠加全球黑天鹅事件和美国资本市场周期调整，张磊的价值投资似乎也随之进入迷途。张磊先后重仓过的阿里巴巴、京东、爱奇艺、拼多多等股票都出现过大幅下跌，暴跌之后高瓴资本曾退出了阿里、拼多多、B站和爱尔眼科等。

高瓴资本2022一季度清仓股票

这对一家投资机构来讲，本无可厚非，但张磊的价值投资理念在二级市场上追随者众多，这些资产的抛售引发了业内的质疑：高瓴资本还是时间的朋友吗？

欲戴王冠必承其重，这是高瓴资本和张磊曾经受到狂热追捧后的反作用力。张磊的价值投资理念在市场好的时候，被印证过，现如今世界处于不确定性中，价值投资也陷入了迷雾中。“此一时彼一时而已，这显然不是一道对错题。”一位机构投资人如此告诉《深网》。

据公开资料，《深网》统计了高瓴资本在A股、港股、美股的部分持仓情况。截止6月8日，今年高瓴在二级市场投资的个股亏损严重，美股前十大重仓中仅一只收益为正，第一重仓股百济神州年内跌超25%。

高瓴资本在二级市场的清仓和持股的大幅下跌，与此前繁花灼锦烈火烹油之势形成鲜明对比，形势比人强，张磊和他的高瓴资本，能否走出2022的价值投资迷途？

清仓行动

进入2022年，全球资本市场上“黑天鹅”和“灰犀牛”频频出现，一系列不确定的因素下，长期持有大量中概股和科技股的高瓴资本，首当其冲。

在境外市场，高瓴主要以 Hillhouse Capital Advisors（HHLR Advisors以下简称HHLR ）这只美元基金为主体进行投资。其是高瓴资本旗下一家对冲基金，拥有 19 个客户，管理的全权委托资产 (AUM) 为 636.9亿美元。

2021年四季度，在经历一轮暴跌之后，高瓴清仓了阿里和b站，大幅减持拼多多、boss直聘和蔚来，引起了市场的关注。3月中旬，有传言称高瓴投资美股亏损超300亿美元被清算，高瓴不得不出来辟谣。

据美国证监会（SEC）今年5月披露的13F文件显示，截止今年一季度末，HHLR在美股市场共持有64只股票，持仓规模47.87亿美元。与2021年第四季度比，HHLR清仓了16只股票。