汾酒新掌门的旧挑战：基酒产能严重不足、缺乏高端酒市场份额

图源：汾酒官网

文 | 李廷祯 陈汐

执掌山西汾酒（600809.SH）12年，营收飙至近200亿，李秋喜实现了“汾酒初步复兴”，但任内并未解决基酒产能严重不足、缺乏高端酒市场份额、没有百亿大单品等致命问题——这些旧挑战，都是硬骨头，有待新掌门袁清茂逐一尽快攻克。

汾酒新帅的“硬资历”

山西汾酒（600809.SH）的前任董事长李秋喜，在2021年年底到龄，功成名退。

他的2021年收官成绩单，是199.71亿元营收，和53.9亿元的净利润。

仅仅差了区区3000万，山西汾酒就能跨入200亿营收榜单。

新帅袁清茂接任山西汾酒后，今年一季度的业绩增长更加耀眼，单季营收竟然超百亿，净利润更是达到了2021年全年的69%，见表1。

《财经十一人》对比发现，2021年财报中，山西汾酒的第四季度营收，明显较往年偏低，甚至低于2019年的业绩。在连续五年各季度业绩均同比大幅增长的总趋势下，山西汾酒2021年四季度的业绩下滑，颇为诡异，见表2。

但这个小BUG，并不影响李秋喜的总体成绩，但却为新帅袁清茂蒙上一丝神秘。

袁清茂较为少壮，生于1969年。《财经十一人》了解到，其毕业于山西供销学校财会专业，后曾在中央党校进修。

2007年，袁升任山西省供销社财务处处长，四年后又被提拔为该社副主任。

据山西省供销社一位前高管透露，在2013-2015年，因山西省发生塌方式腐败，山西省交通厅班子成员几被整体拿下，袁清茂临危受命，被紧急调任至该厅任副厅长兼总会计师，“此人温文尔雅，思维超前，很有想法”。

彼时的山西省交通厅，超前建设高速路网，导致政府债务高达2000多亿元。为化解财务危机，袁清茂为首任董事长的山西交通控股集团，在2017年年底应运而生。

山西交通控股集团的成立目的，是将山西高速公路债务主体，由政府变更至企业，加快完成政府性债务向该集团的平移。

袁清茂化解此场财务危机的手法，已被誉为“化解政府债务风险的山西模式”，在政界小有名气。2018年12月，山西交通控股集团与国开行牵头，工农中建交邮等诸多银行参加的银团，正式签订了《银团贷款协议》，该场债务重组的规模达到2607亿元，将短期和中长期债务统一展期至20-25年，每年并将减少利息支出30亿元，从而缓解了短期集中到期的流动性危机。

事后说说容易，但其背后，是多场涉及高超财技的大规模政商谈判，是山西政府机构和诸多金融机构的复杂利益博弈。操刀者袁清茂，为此立下奇功——这是其能担任山西第一国企汾酒集团一把手的“硬资历”。

坊间传言，袁清茂有个曾在山西省委宣传部任重要岗位的亲戚，对其官场升迁助力颇多。据《财经十一人》实地了解，这纯属民间臆测。况且，山西汾酒也绝对不是外界猜测的毫无隐患的“金饽饽”，新帅将面临各种巨大挑战。

被神话的李秋喜成绩单

用一句财报术语形容该接班，“袁清茂的期初账面余额，正是李秋喜的期末账面余额”。

总结李秋喜，要从2009年说起。是年12月，李被任命为汾酒集团（山西汾酒的母公司）董事长，并被选为山西汾酒新一届董事长，从此一路走红。

2009年的山西汾酒，早已不是改革开放初期的“汾老大”，营业收入不过21.4亿元，净利润仅3.6亿元。

同年，贵州茅台（600519.SH）的营收和净利润分别是96.7亿元和45.5亿元；五粮液（000858.SZ）为111.3亿元和34.7；泸州老窖（000568.SZ）为43.7亿元和16.9亿元；连刚刚上市的洋河股份（002304.SZ），营收也达到了40亿元，净利润12.5亿元。

所以，在2010-2021年，山西汾酒和李秋喜的主旋律，一直是对标茅台、搞“汾酒复兴”。

从表3可以看出，这12年，山西汾酒的营收、净利润和所有者权益，均获得20%左右的复合增长。

期间的2013-2017年，白酒行业遭遇“深蹲式调整”，山西汾酒和诸多同行一样，业绩五年停滞不前——