“天选打工人”的出行自由，让这对夫妻挣了235亿

作者丨董温淑

编辑丨雷彦鹏

“小电驴”成了“天选打工人”的最爱。

在北京通勤路程约10公里的王平算了一笔账：“我花1600元买了辆电动车，打车的话早晚高峰算下来一天最少要70多元，这样一来，新车骑够一个月就算是赚了。”

反复的疫情，让很多人将“出行自由”寄托于电动车。2021年，电动两轮车龙头企业——雅迪控股的销量达1386万辆——平均每天销售3.8万辆。

近三个月，雅迪控股的股价从不到8港元涨到近16港元，涨幅超过100%。截至6月24日收盘，总市值为479亿港元。

在2022年胡润全球富豪榜上，合计持有雅迪控股63.58%的董经贵、钱静红夫妇，以235亿元的财富位列第952名。同时，他们还是安徽六安首富。

01 年售1386万辆，但不太赚钱

随着出行方式的个人化，叠加新国标带来的“换车潮”，电动两轮车的销量大涨。

据智研咨询，2020年，中国电动两轮车累计社会保有量为3.4亿辆。而《中国两轮电动车行业白皮书》显示，2021年，中国电动两轮车累计销量为4100万辆。

这其中，约1/3是雅迪卖出去的。

2021年，雅迪电动两轮车销量同比增长了28.3%，以1386万台依然稳居行业第一。同期，雅迪控股收入为269.68亿元，同比增长了39.3%；归母净利润为13.69亿元，增长了43%。

雅迪控股的主要产品包括电动踏板车、电动自行车，以及配套的电池及充电器。2021年，其销售了约610万辆电动踏板车、770万辆电动自行车。

结合《电动自行车安全技术规范（GB17761-2018）》（简称“新国标”）及相关行业标准来看，电动自行车、电动轻便摩托车和电动摩托车，都可归为电动两轮车。其中，电动自行车属于非机动车，且有脚蹬，可以脚踏骑行，而电动轻便摩托车和电动摩托车属于机动车。

雅迪控股的电动踏板车，根据招股书及门店工作人员的介绍，就是电动轻便摩托车和电动摩托车。

2021年，雅迪控股电动踏板车的平均售价为1662元，而电动自行车为1265元，所以电动踏板车虽然销量少于电动自行车，但营收占比高于电动自行车。

自2019年新国标开始实施以来，不同城市的新国标过渡时长不等，但大多数城市计划在5年内完成新旧过渡。在这个时间窗口中，“换车潮”创造了新的增长空间。

不过，雅迪电动车虽然销量很大，但这门生意并不那么赚钱。

电动两轮车90%以上的营业成本来自原材料，而原材料主要包括电池、电机、控制器、车架、轮胎、充电器等部件。从原材料构成来看，一辆电动两轮车中，电池的成本最大。

经过20余年的发展，电动两轮车市场已成熟，各个环节的价格趋于透明。一位在无锡从事机械制造业的资深人士向市界分析道，在无锡、常州，要造一辆电动车太容易了，供应链很好找，供应链同质化是普遍现象。

对于整车厂商而言，行业竞争激烈，价格战是逃不开的宿命。

即使是行业龙头，利润率也不高。

2021年，雅迪控股的毛利率为15.21%，净利率为5.07%。长期以来，雅迪控股的营销费用与归母净利润不相上下。2021年，其销售及分销开支12.83亿元，占营收的比例近5%。

雅迪的毛利率，还不如早已处于完全竞争的自行车企业上海凤凰——2021年毛利率为16.1%。如果跟毛利率近60%、净利率超24%的农夫山泉比起来，雅迪控股确实不怎么赚钱。

“走量却不走价”，是以雅迪为代表的老牌电动两轮车企业的普遍现状。

02 南雅迪，北爱玛

中国电动两轮车市场，有一南一北两个中心——无锡与天津。

无锡有约190家的电动车整车制造企业，其中雅迪是众星拱月般的存在，还有新日、欧派等代表企业。在天津，龙头企业是爱玛，还有小鸟、小刀、飞鸽等知名品牌。

长期以来，雅迪和爱玛都在电动车行业中缠斗不休。