正邦科技违约，雪崩才刚开始

原创首发 | 金角财经

作者 | 塞尔达

编辑 | 角爷

黎明前的黑暗，是最难熬的。

2022已近炎夏，而养猪行业还深陷寒冬，不止小养殖户难熬，连上市公司也扛不过去了。

6月8日晚，正邦科技发公告称，因流动资金紧张出现部分商票逾期未兑付，逾期未兑付余额合计5.42亿，公司将持续与债权人积极协商，妥善处理相关商票逾期未兑付事项，并提示可能因上述逾期面临诉讼、仲裁等风险。

正邦科技公告

随后两个交易日，正邦科技下跌了10.89%，截至6月10日，收盘价报5.48元，较一月初的年内最高点11.11元下跌了50.67%，市值蒸发了177亿。

账上有30亿现金，却连5亿商票都还不上，更可怕的是，本次商票逾期可能是正邦科技雪崩的前兆。

巨额担保，巨额负债，巨额亏损

据正邦科技公告，本次商票逾期主体涉及11家。

正邦科技公告

具体看，大头是正邦科技自身，金额达5.17亿元。

其次是江西正邦养殖有限公司，是正邦科技全资子公司，逾期金额1217.73万元。

该公司在5月中旬刚获得担保融资共5.65亿，期限为一年，担保方正是母公司正邦科技。

而根据2022年一季报，正邦科技的净资产也不过才6.53亿。

正邦科技公告

据公告，江西正邦养殖有限公司2021年就巨亏115.6亿，2022年一季度又亏损了19亿，同时负债高达213亿，资产负债率为94.61%。

考虑到本次商票逾期对后续融资的负面影响，以及该公司持续亏损的经营状况，本次逾期金额“仅”1000多万的江西正邦养殖有限公司未来将是数以亿计的窟窿，而母公司正邦科技履行担保义务的概率也非常高。

而这，仅仅是冰山一角。

据2021年年报，正邦科技2021年对子公司担保实际发生额合计68.8亿，实际担保余额合计103.3亿，是2021年净资产的5.07倍。

正邦科技公告

据公司今年5月31日公告，截至5月底，担保余额累计为109亿元，是2022年一季度净资产的16.7倍。

除了巨额担保外，正邦科技主体本身也是泥菩萨过江。

2021年，正邦科技虽然营业收入变化不大，但归母净利润巨亏188亿。

正邦科技公告

2021年的巨额亏损，直接把正邦科技的未分配利润由年初的85.2亿变为年末的-124.8亿，未弥补亏损占实收资本高达三分之一，公司还就此专门发了公告。

正邦科技公告

对于巨额亏损，正邦科技解释道：

2021年尽管公司生猪销量有所增长，但国内市场生猪销售价格较去年同期大幅下滑，同时因饲料原料价格连续上涨导致公司利润同比大幅下降；

2019年和2020年因非洲猪瘟疫情影响，国内母猪总量急剧下降，为保证供应及获取利润，公司通过外购高价母猪进行快速扩张，随着国内生猪价格持续下降，公司进行战略转型，处置了前期高价外购的低效母猪；

2021年，因长江以北猪只感染弱毒情况较为严重，导致公司整体养殖成绩较差，猪只死亡较为严重，造成深度亏损。

巨额亏损带来的影响，首先是偿债能力相关指标的大幅弱化：

2020年资产负债率为58.56%，2021年大幅提升到92.60%；

2020年流动比率为1.2229，2021年大幅下跌到0.4784；

2020年速动比率为0.7026，2021年大幅下跌到0.2462。

流动比率是流动资产对流动负债的比率。

速动比率是指企业速动资产与流动负债的比率，速动资产是企业的流动资产减去存货和预付费用后的余额，主要包括现金、短期投资、应收票据、应收账款等项目。

流动比率和速动比率反应公司偿债能力，正常来说，这两个比率越高越好。