5月来至少16城出消费券政策，投放金额超30亿，提振效果如何？

作者：华西证券 李立峰张海燕

01疫情冲击最大的阶段正逐步过去，稳定促进消费政策加快落地

今年 3 月以来，我国疫情反复并波及多个省份。在“动态清零”的总方针下， 多地区从严从紧落实各项疫情防控措施，阻断疫情传播，深圳、上海等地区经济活动先后按下“暂停键”，国内经济受明显冲击。

疫情管控措施造成货运受阻、物流不畅等现象，国内供应链一度受阻。3 月中旬起，全国整车货运流量指数大幅下跌，4 月份上海、吉林的整车货运流量指数最低降至春节期间水平，主要快递企业分拨中心吞吐量指数及公共物流吞吐量指数均大幅下滑。各地区物流受到较大影响，汽车制造业受到冲击，多家车企一度停工停产。城市内交通方面，疫情防控造成居民出行大幅减少，服务消费受到明显冲击。高德发布的拥堵延时指数可作为城市拥堵程度的评价指标，即城市居民平均一次出行实际旅行时间与自由流状态下旅行时间的比值。从拥堵延时指数看，3 月至今，上海、深圳、长春拥堵延时指数较2021 年同期最大降幅分别达-27%、-27%、-40%。

随着上海新增感染病例逐步回落，疫情冲击最大的阶段正逐步过去。5 月以来， 上海日增病例持续下降，截至5 月26 日，上海新增阳性感染者300 例以下，并实现社会面清零；上海复商复市节奏加快，根据上海市商务委发布的《关于我市持续巩固疫情防控成果推动商贸企业有序复市的实施方案》， 6 月1 日之后购物中心、百货商场将全面恢复线下营业。上海物流呈恢复性增长态势，根据交通运输部5 月新闻发布会的数据，截至5 月24 日，上海港集装箱日吞吐量，回升至正常水平的95.3%， 近一周浦东机场日均货邮吞吐量，高峰时段已恢复至疫情前的八成左右。

本轮疫情导致国内经济新的下行压力进一步加大， 3-4 月份国内部分经济和金融指标明显走弱，居民消费和收入信心下滑。1）疫情下居民购房受阻，房地产市场承压。商品房销售面积同比增速大幅下滑，4 月居民贷款同比大幅少增，其中住房贷款减少605 亿元，同比少增4022 亿元；2）疫情对消费端的影响继续显现，商品销售和餐饮业受到明显冲击。疫情地区的管控措施直接限制了旅客运输、餐饮、酒店等服务类消费，汽车、家电等耐用品消费也受到影响。4 月份，社会消费品零售总额同比下降11.1%，连续两个月同比下滑，其中餐饮收入同比下降22.7%。限额以上批发和零售业零售额来看，4 月除部分必选消费品类和受价格支撑的石油消费外，其余品类均同比下降。可选消费如服装类同比下降22.8%，耐用品消费如汽车和通讯器材消费降幅均超过20 个百分点；3）居民就业和收入承压。4 月全国城镇调查失业率6.1%，高于政府工作报告目标；央行的城镇储户问卷调查显示，截至今年一季度， 居民储蓄意愿大幅上升，而消费和投资意愿均下滑。由于疫情影响集中在4-5 月，二季度居民的消费信心仍会处于偏弱的状态。

“稳增长”进一步加码，增量政策陆续出台，各地各部门有望加快落实。5 月18 日，国务院总理李克强在稳增长稳市场主体保就业座谈会提出，“4 月份部分经济指标明显转弱，经济下行压力进一步加大……已出台政策要尽快落到位，中央经济工作会议和政府工作报告确定的政策上半年基本实施完毕；各地各部门要增强紧迫感， 看得准的新举措能用尽用，5 月份能出尽出，确保上半年和全年经济运行在合理区间， 努力使经济较快回归正常轨道。”

近期国务院密集部署稳定促消费，助力稳定经济基本盘。4 月13 日，国务院常务会议部署促进消费的政策举措，指出抓紧把已出台的餐饮、零售、旅游、民航、公路水路铁路运输等特困行业纾困政策落实到位，鼓励地方加大帮扶力度，稳住更多消费服务市场主体；促进新型消费；扩大重点领域消费；鼓励汽车、家电等大宗消费；挖掘县乡消费潜力等。4 月25 日，国务院办公厅印发《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》，提出五方面二十条政策举措。5 月23 日，国常会国常会部署稳经济一揽子措施，在促消费方面，提出放宽汽车限购，阶段性减征部分乘用车购置税600 亿元。